科创板的高估值IPO ,将提升A股估值空间

三眼怪_头像 三眼怪 2019-07-11 17:33:19 导航:股票怎么玩  -  今日股市  -  大咖观点

科创板的高估值IPO ,将提升A股估值空间

A股市场分析

既有周边股市继续低迷影响,也有全球等待美联储消息影响,更有新股IPO批量发行影响,周三大盘高开低走,一路震荡走低。最终,大盘以下跌0.44%收盘,创业板下挫0.48%,两市总成交量较前一交易日减少5.74%,这表明在内外不确定性之际,场外资金观望为主,场内资金活跃度降低,市场情绪不高,信心严重匮乏。

量能继续萎缩,个股活跃度不高,分化继续存在,当日30家个股涨停,有6家个股跌停,涨幅超过5%个股有56家,跌幅超过5%个股有47家,个股涨少跌多,市场热点较为匮乏,表现相对较好的为医疗器械、华为概念、半导体等,跌幅居前的为畜牧业、互联网、文化传媒等,市场热点不明确,仍不持续,盘中转换较快,机构资金高抛低吸,继续短期化为主,大盘难以形成上涨合力。量能难以释放,赚钱效应不高,亏钱效应仍存,结构继续分化,是周三盘面主要特征。

从技术上看,周三大盘高开低走,盘中一路震荡走低,并呈价跌量缩态势。30日线对大盘形成反压,半年线失守,大盘继续回补6月19日留下的缺口,日线MACD指标弱势强化,短线仍难走强,但量能持续萎缩,杀跌动力也在衰竭,调整空间也不大,回补缺口是短期调整目标。

分时图技术指标显示,15分钟MACD指标连续底背离,30分钟MACD、SKD指标底背离,60分钟SKD指标底背离,短线大盘有较强的反弹欲望。

上证50价跌量缩,价格重心继续下移,短线还将惯性下挫,30分钟MACD、SKD指标底背离,短线回落空间有限,盘中有技术性反弹要求。

创业板价跌量增,5日线有反压,半年线得而复失,20日线支撑,价格重心仍在缓慢上移,日线MACD指标仍未死叉,短线仍有盘中反弹要求。

综合技术分析,我们认为,短线大盘调整空间有限,随时有技术性反弹要求,量能仍将决定着反弹高度。

操作策略

科创板IPO一直被市场所关注,除发行数量外,市场更关注发行的市盈率。从已公布发行的科创板市盈率看,市盈率低的有中国号通18.8多倍,高的也有中微半导体170倍,科创板IPO市盈率中位值为50多倍,远高于主板的平均23倍市盈率。那么,科创板发行的价格是否过高,科创板高市盈率IPO对现有存量市场影响如何?市场争论不休,各执一词。我们的观点是,科创板的高估值发行,利好A股市场,逻辑如下:

其一,科创板发行价格是市场定价,高与否是由市场行为,非IPO审核制下的行政监管行为确定的,科创板皆为高新技术产业上市公司,是属于高新技术的成长性行业,对于高新技术企业IPO,无论是国内外市场,都会较之周期性夕阳产业有相当高的估值溢价,这在资本市场是非常正常的,否则,一个没有估值溢价区分、没有新兴与周期之分的市场,统一在一个估值体系之下,那么这个市场就会失去了活力。

其二,高科技股应不应该有泡沫?现在市场没有一个一致性观点,众说纷纭,这是过去几年混乱的、教条的市场投资理念所致。我们认为,一个没有高新科技股泡沫的市场,是一个失去活力的市场,历史上纳斯达克有过泡沫,也有过泡沫破裂,更有过泡沫破裂后的一地鸡毛,美国投资者也怀疑过高科技股的投资价值,但就在泡沫反复形成与破裂中,美国终究形成以科技为核心资产的经济动能体系,美国经济成功转型,美国经济在全球经济体系中“鹤立鸡群”,继续成为全球经济的领头羊,全球各经济体唯美联储政策马首是瞻。

其三,科创板高估值IPO,对于现有的存量市场是重大利好,逻辑就在于,科创板高市盈率IPO,将打开存量市场的估值空间,尤其是相关高科技股中的龙头股比价效应,较高的估值优势,必引发存量市场的估值暴动,存量市场活跃反作用于增量的科创板,如此,市场流动性才能形成良性循环,市场才会有赚钱效应,资金流向高新产业,经济动能才会实现转换,存量市场的估值提升,增量的科创板带动存量市场走出牛市行情。

近日,随着首批科创板登陆二级市场渐行渐近,存量市场中与科创板对标股开始活跃,对标股估值远低于科创板的,则大幅上涨,高于科创板的则大幅回落,估值低的远多于估值高的。我们一直强调的增量与存量间的比价效应开始发酵,其对标股投资价值开始被资金所挖掘,这就是科创板高估值发行给存量市场带来的活力,比现有主板市场低估值IPO给存量市场造成的估值压力要好的多,现在市场缺的不是估值合理性问题,而缺的是估值溢价的空间问题。

我们认为,科创板登陆二级市场后,被机构在二级市场投资的概率大,科创板的估值空间越是提升,则A股存量市场的活跃度就会大幅提升,彼此间的估值良性互动,有望将A股市场带出底部,走出超市场预期的牛市行情。科创板登陆二级市场,既利好存量市场的对标股,也利好券商板块,A股市场有望形成我们所预期的“金融+科技”的“双轮驱动”态势,市场投资主线回归,市场就会形成赚钱效应,市场的活跃度也会随之提升。

昨A股市场表现继续低迷,半年线失守,但量能的继续萎缩,也意味着市场杀跌动力继续衰竭,短线大盘有较强的反弹欲望。然而,我们也注意到,“抱团取暖”现象短期内难改观,有如“血栓”一样,阻碍了市场流动性,若不打通,则市场量能仍难释放,大盘走势仍会步履蹒跚,打通阻塞市场的“血栓”,乃非一日之功。

操作上,轻指数、重个股,密切关注量能变化,以“金融+科技”为主线投资,建议逢低关注券商、信息技术、芯片、国企重组概念及科创板行业存量中细分子行业龙头投资机会,回避股价短期涨幅过高股及退市风险股。

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