一只低估龙头股!市占率稳定第一,引入战投增资扩股,盈利加速在即!

心经营_头像 心经营 2020-01-13 19:46:30 今日股市  -  数据分析

新能源板块持续迎来政策利好!这个龙头市占率稳定第一,引入战投增资扩股,盈利加速在即!——分享于2019.12.27脱水研报

相关标的:特锐德

一、充电业务迎来政策利好,市场空间巨大

1、车桩比未跟上新能源汽车发展,未来成长空间巨大

截至2019年6月,我国新能源汽车保有量已达到344万辆,充电桩保有量却仅超过100万台,车桩比约为3.5:1,与公共充电桩的车桩比更是达到8.7:1,未来充电设施成长空间巨大。

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2、此外政策红利亦向充电基础设施转移给予补贴,行业整体向民营资本倾斜

2019年3月,财政部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,规定6月25日后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。12月工信部发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)也对充换电环节提出加快形成适度超前、慢充为主、应急快充为辅的充电网络,重视充换电网络的建设,此外我们在之前报告中分析新能源汽车充电网络建设中民营资本参与度将进一步提高。

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二、公司现主要通过出售充电设备和充电运营实现盈利,盈利加速在即

1、目前公司营收主要来自于智能制造业务

目前,特锐德在保持箱式电力设备龙头地位的同时,成功开拓了新能源汽车充电生态网、新能源微网两个全新业务板块,打造“一机两翼”全新战略2018年智能制造贡献69%营收及73%的毛利。2017年全国电力投资建设步调放缓,据国家能源局数据,电网基本建设投资完成额5315亿元较16年下降2.05%,2018年电网基本建设投资完成额5373亿元,同比微增,公司传统制造业务凭借产品质量过硬营销得当,仍然实现营收增长,但由于充电业务仍处于开展阶段,波动较大,2017年公司营收下降16.43%,毛利下降1.22%。2018年电网投资趋于稳定,小幅增长,但公司在轨交、电力及煤炭等多个市场打开局面,同时充电业务营收大幅增长,公司总体营收及毛利分别上涨15.6%、5.78%。

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2、公司现主要通过出售充电设备和充电运营实现盈利,盈利加速在即

公司主要通过出售充电设备和充电运营实现盈利,已经初步构建了充电桩数量接近13万的柔性智能充电网,公司具备体系化的创新引领能力、出色的技术实力和完善的软硬件布局、多场景&广分布的规模运营能力三大核心优势。以设备网、控制网、能源网、互联网四层架构的前沿充电生态网为基,以群管群控、智能防护等六大全球领先技术为点,以广覆盖、多场景的运营为网,公司车桩数量和充电量份额达到40%。去年公司充电量达11.3亿度,同比增长165%,充电业务实现扭亏,以共建共享开放平台模式造就的规模化运营优势将充分发挥,公司盈利加速在即,预计2021年特来电盈利超6亿。

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三、子公司特来电领头羊地位稳固,引入战投增资扩股,加速业务开拓

1、特来电抢占蓝海市场先机形成规模优势,助力效率提升

特来电目前已经与各地企业共享股权设立了92家城市级子公司,项目落地城市332个,上线运营公共充电桩达到14.4万个,累计充电量达到26.4亿度。根据中国充电联盟给出的公共充电基础设施运营商情况,特来电毫无疑问的处于市占率第一、充电量第一的国内充电领域领头羊地位。对于具有物理位置排他性的充电桩而言,市场份额、用户量尤为重要,目前公司已经通过前期快速布局形成了巨大的物理位置及数据垄断地位,这将对特来电今后的进一步扩张提升打下坚实基础。此外随着充电站投放的密度增加与公司充电业务的精细化运营逐渐成熟,其利用效率也随之大幅提升,2018年6月和2019年6月特来电公共充电桩数量分别为11.2万个和13.3万个,数量增幅不大,但2019年上半年度累计充电量为8.75亿度,较去年同期增长101%,充电终端的利用率显著增加核心竞争力不断增强。

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2、引入战投增资扩股,改善盈利能力,加速业务开拓

特锐德12月16日发布公告称,子公司特来电新能源有限公司拟通过增资扩股方式引进战略投资者,此次增资总金额合计不超过13.5亿元,特来电投后估值约78亿元,增资方分别为鼎晖投资、国调基金、金阳基金、鸿鹄基金及特锐德,其中关联交易不超过5亿元。国调基金和鼎晖投资的进入有望进一步推动公司充电业务的发展,同时充足的资本实力也为后续充电设施的基础建设打下坚实基础,有利于公司进一步扩大特来电市场影响力,同时改善资产负债率。

四、头部分析师调高公司目标价,高于现价26%

东兴证券分析师预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.57、6.29、7.91亿元、EPS分别为0.46元、0.63元和0.79元,对应PE为39.92、28.99和23.04倍。国泰君安证券上调公司目标价至22.05元,高于现价26%。