新能源汽车(十一):比亚迪涨停的背后,不仅仅是领导的一句讲话!

小思凡_头像 小思凡 2020-01-13 22:29:24 今日股市  -  数据分析

在我们前期提示新能源汽车机会后,先是特斯拉model 3国产化带动新能源汽车大涨,如今官方更是表态今年新能源汽车补贴不会进一步退坡,预期新能源汽车的火热景象还将持续下去。

1月11日,工信部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛(2020)上表示,“2020年7月1日新能源汽车补贴不会进一步退坡”。

一石激起千层浪,市场情绪就此点燃!

1月13日早盘,汽车板块领涨,新能源汽车龙头比亚迪更是以涨停价开盘,空方随后虽极力挣扎,但很快就被击退,此后再无丝毫战意,尾盘比亚迪以涨停强势收盘!

新能源汽车(十一):比亚迪涨停的背后,不仅仅是领导的一句讲话!

                                             

图:比亚迪涨停(资料来源:同花顺)

一、补贴大幅退坡杀伤力大

为何一句简单的“新能源汽车补贴不会进一步退坡”就能引爆资本市场?

“中国新能源汽车市场就是靠补贴堆起来的”这句话在市场广为传播,姑且不论其对错,但它在一定程度上反映了补贴对新能源汽车的重要性。

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图:纯电动乘用车续航里程补贴标准(单位:万元)(数据来源:光大证券)

2016年,工信部将续航里程在80-100KM纯电动乘用车补贴一撸到底,并将续航里程在100-150KM的纯电动乘用车补贴标准从3.2万元降至2.5万元,当年新能源汽车销量增速从2015年的342.78%骤降至53.13%。

2019年,工信部取消续航里程250KM以下的纯电动乘用车补贴,续航里程在250-400KM的纯电动乘用车补贴标准下调47%-60%,续航里程大于400KM的纯电动乘用车补贴标准则下滑50%。

按照2019年的补贴标准,3月26日至6月25日为过渡期,部分降低补贴标准;6月26日,新标准正式实施,并同步取消地方补贴。

重大利空极大打击了消费者的购车热情。

2019年4月,新能源汽车销量同比下滑26.13%,是近年来新能源汽车销量首次下滑。

2019年6月26日,新政正式实施,7月新能源汽车销量同比下滑2.1%,我国新能源汽车寒冬就在那个炎热的夏季正式开启,漫漫寒夜延续至今。

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图:新能源汽车销量增速(数据来源:中汽协)

如今,领导表态“2020年7月1日新能源汽车补贴不会进一步退坡”,跌跌不休的新能源汽车销量有望就此止住,热情的股民“买它买它”,死死守卫龙头比亚迪。

二、强弩之末,补贴退坡是纸老虎

经过多轮退坡,当前新能源汽车补贴仅有两档——1.8万元和2.5万元。即使去年的补贴大退坡重演,那也仅仅是降到0.72万元(下降60%)和1.25万元(下降50%),补贴绝对额分别下降1.08、1.25万元,较2019年的2.7、2.5万元大幅减少。

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图:新能源汽车补贴下滑对比(单位:万元)(数据来源:工信部)

在退补绝对金额变小的同时,新能源汽车价格区间却逐步攀升,2018年新能源汽车主流车型的售价是6-10万元,2019年则上升至10-15万元。

消费者对新能源汽车退补的敏感度=退补绝对金额/新能源汽车售价。

分子变小,分母变大,消费者对新能源汽车退补的敏感度在降低,补贴退坡已是强弩之末,对新能源汽车市场的影响将越来越局限于政策带来的市场情绪方面,而无法对整个新能源汽车市场产生实质性伤害。

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图:新能源汽车价格区间(资料来源:广发证券)

三、技术进步,新能源汽车平价在即

本文之所以不对“中国新能源汽车市场就是靠补贴堆起来的”这句话作出对错判断,是因为这句话包含了太多的个人悲观色彩,并没有真实反映出我国新能源汽车日新月异的进步。

2017年,工信部新能源目录车型装机动力电池的平均能量密度约110WH/KG;2019年这个数据达到了约150WH/KG,且能量密度在160WH/KG以上的电池占比稳步扩张,从1月的4%提升至11月的32%,动力电池技术进步仍在继续。

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图:动力电池能量密度快速提升(资料来源:山西证券)

技术进步让单位动力电池能储存更多的电力,进而带动动力电池价格下降,2014年到2019年三季度,NCM动力电池(镍钴锰三元锂电池)价格(含税)从2.9元/KWH降至0.94元/KWH,下降了2/3。

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图:不同动力电池价格水平(单位:元,含税)(资料来源:中泰证券)

动力电池降价有什么好处呢?要知道动力电池约占纯电动车成本的40%左右,动力电池成本的下降将极大带动新能源汽车价格下降,是新能源汽车扩张的主要动力。

以刚刚降价的特斯拉model 3为例,model 3售价约30万元,其中动力电池成本约12万元,如果电池价格没下降2/3,那购车者就要多掏24万元。

上述测算仅考虑电池技术进步,不是很严谨,但也从侧面说明了技术进步导致价格下行才是新能源汽车普及的必由之路。

当前,新能源汽车平均续航里程已经达到400KM,电池成本约1000元/KWH,进入运营车平价周期。

随着技术进步,2022年后,动力电池能量密度将提升至200WH/KG,带动动力电池成本降至600元/KWH,续航里程提升至500KM,届时新能源汽车将进入私家车平价周期。

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图:新能源汽车平价周期(资料来源:广发证券)

四、政策支持,厂商行动,新能源汽车大时代已来

综上,补贴对新能源汽车市场的影响越来越小,整个市场也处在摆脱补贴依赖的前夜,同时,技术进步有力降低了电池等三电成本,同时增加了新能源汽车的续航里程。

主流车型售价从6万元以下进入10-15万元的背后是动力电池容量增长带动续航里程提升和汽车功能的日益丰富。在这些新现象出现后,新能源汽车越来越能满足人们日常所需,也被越来越多的消费者所接受,属于新能源汽车的大时代已经来临。

政策上,《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)提出,2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右,较2018年的4.5%大幅提升。

此外,《积分办法》修正案(征求意见稿)明确提出,“2021 年度、2022 年度、2023 年度,新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%,迫使传统车企将资源向新能源车型倾斜,未来几年新能源汽车销量有望芝麻开花节节高。

押宝新能源汽车多年的比亚迪首当其冲,其他产业链个股如宁德时代、新宙邦、天齐锂业、恩捷股份也将享受时代红利。

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图:全球新能源汽车销量预测(资料来源:中泰证券)