中美国债走势差异巨大,美联储降息信号强烈,资产该怎么配置?

马唯一_头像 马唯一 2019-7-11 16:30 导航:股票怎么玩  -  全网股市  -  观点

美联储主席鲍威尔7月10日演讲发出准备降息的强烈信号,另外今年美债和中国国债表现也差异巨大,对资产配置都影响较大,后期该如何投资?

美联储降息预期强烈

当地时间8时30分,鲍威尔演讲稿发布后,金融市场立即提高了对美联储在7月30-31日议息会议上降息的预期。随后的问答环节以及稍晚发布的美联储6月议息会议纪要,导致降息预期进一步被强化。

稍晚公布的6月18-19日美联储议息会议纪要显示,几位政策制定者表示,从风险管理的角度来看,近期降息是有必要的,因为这“可以帮助缓解未来经济所受到不利冲击的影响”。在此次会议上,17位美联储政策制定者中有8名预计2019年至少降息一次。但也有几位政策制定者表示,虽然风险有所增加,但他们要看到前景的进一步恶化才会支持更宽松政策。

美债收益率触底反弹

今年美债一直成为资金避险的重要场地,其价格持续大幅上涨,而收益率则不断下降。Wind数据显示,7月3日,10年期美债收益率下跌至1.96%,创下2016年11月9日即30多个月的新低。这也是美债收益率两年多再次回到2%以下。不过短暂停留后,本周小幅反弹,回升至2.07%,收益率仍处于低位。

同样其他期美债收益率也都处于下跌通道中,但1个月的短期反而下跌较少,使得各中期1年或5年、中长期10年期的收益率均低于短期1个月的收益率,大幅倒挂现象持续了很长一段时间。

市场人士认为,低迷的美债收益率表明,投资者对避险资产的持仓意愿依旧强烈,避险情绪总体浓厚。尤其是资金对中长期经济并不看好,纷纷买入中长期美债来避险。这会推高美债价格并拉低收益率,使得近期中长期美债收益率纷纷创出新低。

中国国债走势平稳

而中国国债则平稳的多,以10年期国债来看,Wind数据显示,其收益率从年初的3.17%开始,小幅下降至低点3.06%,随后走出一段不错的上涨行情,最高上攻到3.43%,然后再度走低,目前仍回到了3.17%,走出了完美的上涨还原行情。不过1个月短期国债收益率以高开低走为主,途中有小幅反弹,随后再次下跌,目前仍处于低位。这也意味着今年国内债市行情并不差,一季度震荡下探后,二季度又全面回升到高位。

后期资产如何配置?

中金公司发布的报告表示,由于宽松预期主导下的利率下行是近期推动(美股)市场屡创新高的主要原因,从中期来看,在基准情形假设下,这一逻辑和趋势还不至于完全逆转,实际利率下行依然是下半年资产配置主线。

长江证券宏观固收赵伟团队称,美国经济进入“衰退”的概率不断上升,经济基本面对主要资产价格的影响不容忽视。历史经验显示,美国经济进入“衰退”前后,美联储往往进入降息通道。这一背景下,美债收益率中枢一般趋于回落,黄金价格趋于上涨。同时,尽管美联储降息对估值有所支撑,但企业盈利的下跌往往拖累美股持续调整。

中信证券(6030.HK)明明研究团队认为,当前股票配置价值相对债券仍较高,贵金属短期回调长期仍有配置价值。从2010年6月以后A股估值水平低位震荡阶段计算,当前上涨综指PE分位数在48%左右,配置价值在历史半数水平。10年期国债收益率的配置价值仅处于历史的1/4水平。长期来看全球转入宽松周期的政策节奏仍未真正落地,美元仍有下行空间;美国经济韧性超预期,但是一旦出现负面信号,避险情绪也会再度加剧。长期看贵金属价格仍未达到顶点。

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