成长型投资的3条原则：收益，收益，还是收益

一只股票的长期表现与企业的收益差不多有着100%的联系，这和迈克尔对表现最好的企业的研究结果是相符的。过去10年间表现最好的25家企业能有33%的年均价格增长表现，是因为其拥有27%的年收益增长率。

另外，及早发现具有长期可持续收益增长率的企业的投资者，由于市盈率倍数的提高而获得相当大的收益，这是成长型投资中典型的“双击”局面，也就是我们日常说的“戴维斯双击”。

每股收益的高增长率+超越预期=大赢家

迈克尔认为发现能够实现高收益增长率的企业是获胜的第一步。但要成功，不仅要找到靠高收益增长率带来股价增长的一般股票，更重要的是要找到能够成为大赢家的爆 炸性股票，即始终超过市场分析师预期的股票。

投资者喜欢有意外的惊喜，却不喜欢出乎意料的负面消息。有着“承诺少、表现多”的名声管理队伍通常会得到高市盈率倍数的回报。例如，如果市场分析师对一家企业收益增长率的预期是20%，而其实实际收益率却达到了30%，那么给这家企业的股票带来效应的不仅仅是其高收益增长率，还有随着人们对该企业的看好而出现的市盈率倍数的提高。

我们做个快速的计算。某企业去年的收益是1美元，今年有望增加至1.2美元，市场分析师预测其在未来的3-5年中的收益增长率为20%。投资者因此估算该企业股票的市盈率为20倍，即按照P/E/G的估值方式，对其收益增长率乘以100。

一年后，该企业的实际收益为1.3美元。如果投资者还按照20倍的市盈率计算的话，该企业当年的股票价格应为每股26美元，但是如果投资者开始认为该企业的收益增长率可能是30%，那么对该企业股票市盈率背书的合理估算值就应为30倍。也就是说，常规市场中的普通成长型企业的市盈率的计算方法为其预计增长率乘以100。

因此，该企业当年的股票价格应为每股39美元，即在12个月内差不多翻了一番。这就是P/E/G估值体系下股价的变化逻辑，也就是上文提及的“戴维斯双击”的具体体现。